삼성엔지니어링 (028050)

차별적 친환경 포지셔닝의 의미: Tecnimont와 삼성엔지니어링

■투자의견 Buy, 목표주가 31,000원 제시

삼성엔지니어링에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 55.0% 상향한 31,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/B 2.7배, P/E 14.8배 수준으로 ① 화공부문 이익률 개선을 감안한 적용 ROE 조정 (13.4% → 15.0%), ② 12개월 BVPS의 기간변경 (10,550원 → 11,519원), ③ 베타조정에 따른 COE 하락 (8.0% → 6.9%) 등을 반영한 것이다.
KB증권에서는 2021~2023년 지배주주순이익을 기존대비 각각 8.8%, 6.2% 6.5% 상향하였다.

■차별적인 체력 기반의 1) 수주 확보 가능성, 2) 선제적인 환경 비즈니스 확정으로 리레이팅 기대

지난 4월 말부터 6월 말까지 가파른 주가 상승을 통해 유가상승과 프로젝트 시장 개선 기대감이 급격히 반영되는 과정을 보여준 바 있다.
두 달간의 조정 이후 다시 강한 반등을 보이고 있는데 현재 수주잔고 대비 시가총액 비율은 0.29배로 2006년 이후 장기 평균 수준 0.32배에 육박한 만큼 4분기부터 본격화 될 것으로 예상되는 대형 프로젝트 수주는 이미 주가에 일정부분 반영되어 있는 것으로 판단된다.
현재 주가에서 향후 주가 동력은 전통적 사업영역의 수주나 업황 개선이 아닌 친환경 플랜트 분야의 성장이 될 것으로 보이는 데 삼성엔지니어링이 ① 플랜트 업종 재편 과정에서 지속적 수혜 가능성이 높아진 점, ② 친환경 플랜트 원천기술 확보나 프로젝트 개발에 한 발 앞서가고 있다는 점 등이 점진적으로 주가 상승을 이끌 것으로 보인다.