농심 (004370)

3Q21 Preview: 마진 정상화 진행 중

■ 투자의견 Buy, 목표주가 40만원 유지

농심에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 400,000원을 유지한다.
지난 8월 16일 국내 라면 판가 인상을 단행하여 높아진 곡물가 부담을 완화하면서 2분기를 저점으로 영업이익률이 점진적으로
개선되고 있다.
3분기는 가격 인상 전 사재기 수요로 인해 가격 인상분이 온전히 반영되지 못했지만, 4분기부터는 가격 인상 효과가 본격적으로 나타나고 2022년에는 곡물가 부담이 완화되면서 마진 스프레드가 확대될 전망이다.
KB증권은 기존 2021E~2023E 영업이익성장률 추정치를 유지하며 목표주가 400,000원을 유지한다.

■ 3Q21 Preview: 영업이익 247억원 (-15.9% YoY)으로 컨센서스 부합 전망

농심의 3분기 연결기준 매출액은 6,653억원 (+2.1% YoY, +2.7% QoQ), 영업이익은 247억원 (-15.9% YoY, +42.7% QoQ, 영업이익률 3.7%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 255억원에 부합할 것으로 전망한다.
전년도 역기저 부담과 곡물가 상승으로 인해 영업이익이 역성장하지만, 가격 인상을 통해 영업이익률은 2분기 2.7%에서 3분기 3.7%로 점진적인 개선이 예상된다.
4분기는 가격 인상 효과가 온기 반영되며 영업이익률이 4.4%로 회복될 것을 기대한다.