NH투자증권 (005940)

3Q21 Review: IB부문 이익 성장에 대해 긍정적으로 평가

■ 투자의견 Buy, 목표주가는 16,800원 유지

NH투자증권에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 16,800원을 유지한다.
3Q21 연결기준 지배주주순이익은 2,146억원으로 KB증권의 전망치에 부합하는 수준으로 평가한다.
컨센서스 대비로는 6.1% 높은 수준이다.
채권금리 상승과 ELS 조기상환 감소로 Trading 손익은 부진하였지만 IB 부문의 이익 성장이 3분기에 예상보다 우수하였기 때문이다.
3분기 실적을 반영하여 2021년 연결기준 지배주주순이익을 9,094억원으로 직전대비 2.8% 상향한다.



■ 1) 7.6%의 높은 배당수익률, 2) 충당금 적립 이슈 마무리에도 불구하고 낮은 Valuation, 3) 자본관련 불확실성 해소


투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 높은 배당수익률과 2) 충당금 적립 이슈가 대부분 마무리되었지만 여전히 낮은 Valuation에서 거래되고 있기 때문이다.
2021년 예상 DPS는 1,000원으로 7.6%의 배당수익률이 기대되며 3) 충당금 적립 이슈가 2분기 이후 상당 부분 해소되었음에도 불구하고 2021년 예상 EPS 대비 4.5배, 예상 BVPS대비 0.62배 수준에서 거래되고 있어 가격 매력이 존재한다고 판단된다.
4) 9월30일 소규모 제3자배정 유상증자 (2,000억원, 15,625,000주)가 결정되었다는 점에서 자본 관련 불확실성 역시 해소되었다고 판단된다.
이를 통해 농협금융지주의 지분율은 49.1%→51.8%로 상승하였다.