우리금융지주 (316140)

3Q21 Review: 경상 수익성 개선은 진행 중

■ 투자의견 Buy 유지,
목표주가 17,500원으로 10.8% 상향
■ 1) 수수료 손익 회복, 낮은 CCR을 통해 개선된 수익성 유지, 2) 4분기 내부등급법 최종 승인 이후 비은행 자회사 M&A의 발판 마련

우리금융지주에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 17,500원으로 10.8% 상향한다.
3Q21 연결기준 지배주주순이익은 7,786억원으로 컨센서스를 3.7% 상회하였으며 KB증권의 직전전망치 대비 38.6% 높은 수준을 시현하였다.
1) 케이뱅크 유상증자 참여로 인한 지분법이익 약 700억원이 발생하였고 2) 수수료손익을 비롯한 비이자수익이 예상보다 우수한 실적을 시현하였기 때문이다.
이를 반영하여 2021년 연결기준 지배주주순이익을 2조 6,125억원으로 직전대비 13.5% 상향한다.

투자의견을 Buy로 제시하는 이유는 1) 지난해 악화되었던 수수료 손익이 빠르게 회복되고 있으며, 2) 업계 공통요인이지만 낮은 CCR (대손비용율)이 지속되며 개선된 수익성이 유지되고 있기 때문이다.
3) 4분기중 내부등급법 최종 승인시 11.3% (+120bp) 수준의 CET1을 확보할 수 있을 것으로 판단되어 2022년 비은행자회사 M&A에 대한 발판이 마련될 것으로 전망된다.