신한지주 (055550)

3Q21 Review: 컨센서스 부합, 비은행자회사 실적은 부진

■ 투자의견 Buy, 목표주가 53,000원 유지
■ 1) 4분기 이후 NIM 개선 흐름 전망,
2) 수익증권 관련 비용 부담으로 낮아진 신한금투 및 은행 WM 부문의 수익성은 2022년 개선 전망

신한금융지주에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 53,000원을 유지한다.
3Q21 연결기준 지배주주순이익은 1조 1,157억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치에 부합하는 수준이다.
수익증권 선지급 관련 비용 829억원이 반영되었다는 점을 감안해야 하겠지만 CCR 측면이나 비은행 자회사의 이익 측면에서는 상대적으로 부진하였다고 판단된다.
그럼에도 불구하고 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 4분기 은행 NIM이 2~3bp 상승하는 등 NIM 개선이 2022년에 지속될 것으로 전망되며, 2) 수익증권 관련 충당금 부담으로 낮아진 2021년 신한금융투자 (이하 신한금투) 및 은행의 WM 부문의 이익이 2022년에 정상화될 수 있을 것으로 전망되기 때문이다.

3분기 분기 배당은 260원으로 지난분기 300원 대비 감소하였다.
4분기 배당은 1,500원으로 예상하고 있으며 2021년 연간 배당금은 2,060원으로 약 25%의 배당성향을 가정하였다.
2022년에는 분기배당금의 배분 비중 및 분기별 배당금의 안정성이 확보되기를 기대한다.