DGB금융지주 (139130)

3Q21 Review: 견조한 건전성 지표와 비은행 계열사 이익

■ 투자의견 Buy,
목표주가 13,500원으로 12.5% 상향
■ 1) 시중은행대비 높은 변동금리 대출 비중, 2) 비은행 자회사의 빠른 이익 성장

DGB금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 13,500원으로 직전대비 12.5% 상향한다.
3Q21 연결기준 지배주주순이익은 1,387억원으로 KB증권 전망치를 8.2% 상회하였다.
비은행 자회사 실적이 예상치를 상회하였기 때문이다.
이를 반영하여 2021년 연결기준 지배주주순이익을 5,055억원으로 직전대비 7.3% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 대출 중 변동금리 비중이 81.8% 수준으로 은행채 등 시중금리 상승에 따른 NIM 개선 속도가 시중은행대비 빠르며 2) 증권과 캐피탈의 IB 및 Trading 손익 개선이 빠르게 진행되며 은행과 비은행의 이익 성장이 동반되고 있기 때문이다.
또한
3) 대구은행의 CCR은 21bp 수준으로 2021년 이후 안정적으로 관리되고 있다.
목표주가 13,500원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
주요 가정은 1) 배당성향은 25%로 수렴, 2) Rf 1.1%, Equity Risk Premium 7.37%, G 2.1%, 그리고 3) 신종자본증권 조달금액을 제외하여 산출하였다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.43배, 4.8배이다.