DGB금융지주 (139130)

4Q24 Review: 25년 실적 개선 기대감을 확인하자

■ 투자의견 Hold 유지, 목표주가는 10,000원으로 9.9% 상향

DGB금융지주에 대한 투자의견 Hold를 유지한다.
다만 목표주가는 10,000원으로 9.9% 상향한다.
투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 2023~2024년 이익 부진의 원인이 되었던 부동산 PF 관련 Risk 완화를 실적으로 확인해야 하며 2) CET1 제고를 위한 RWA 관리와 낮아진 수익성 회복과 경상적인 이익 성장을 위한 노력이 동반되어야 한다는 점에서 경쟁 금융지주 대비 더 어려운 환경에 노출되어 있다고 판단되기 때문이다.
3) 2024년 실적에서 충당금 부담에 따른 부진한 비은행 자회사 실적도 부정적이었지만 은행 자회사의 경쟁사 대비 빠른 NIM 하락 등이 여전히 실적에 부담요인으로 작용하고 있다고 판단된다.
다만 2024년 위험값이 높은 자산 리벨런싱과 부실자산 정리를 통해 CET1을 연초대비 50bp 제고하였다는 점과 PF 관련 대규모 충당금 적립이 반영되면서 잠재 Risk 요인이 완화되고 있다는 점에서 2025년 실적 정상화 및 주주환원율 제고가 일부 현실화될 수 있을 것으로 전망된다.
2024년 주주환원율은 37.7%였다.
주주환원율을 8.9%p 상승하였지만 이익 감소로 인하여 주주환원규모는 25.4% 감소하였다.
2025년 주주환원율이 37.7%를 유지한다면 이익 정상화가 반영되며 주주환원규모가 82.1% 증가할 것으로 전망된다.
이런 기대감을 반영하여 목표주가를 10,000원으로 상향한다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.24배, 3.8배이다.