농심 (004370)

가격 인상 효과 본격 반영

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투자의견 Buy, 목표주가 40만원 유지

농심에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 400,000원을 유지한다.
지난 8월 16일 국내 라면 판가 인상을 단행하여 높아진 곡물가 부담을 완화하면서 2분기를 저점으로 영업이익률이 점진적으로
개선되고 있다.
3분기 국내 가격 인상 효과가 확인됐는데, 2022년에는 곡물가 부담이 완화되면서 마진 스프레드가 더욱 확대될 전망이다.
KB증권은 기존 2021E~2023E 영업이익성장률 추정치를 유지하며 목표주가 400,000원을 유지한다.

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3Q21 Review: 영업이익 291억원 (-0.7% YoY)으로 컨센서스 상회

농심의 3분기 연결 기준 매출액은 6,730억원 (+3.3% YoY, +3.9% QoQ), 영업이익은 291억원 (-0.7% YoY, +68.5% QoQ, 영업이익률 4.3%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 253억원을 상회했다.
지난 8월 국내 라면 소비자가격을 인상하면서 마진이 개선되고, 브랜드 파워를 가진 기존 제품 선호 현상이 유지되며 라면시장에서 점유율이 56.5% (+1.0%p YoY)를 기록했기 때문이다.
다만 북미와 중국에서 코로나19 영향으로 물류비 부담이 증가하며 영업이익 감소가 있었다 (영업이익 기준 미국 -26.8% YoY, 캐나다 -14.5% YoY, 중국 적자전환 YoY).