연우 (115960) 주가전망

3Q21 Review: 열악한 환경에서 달성한 호실적

■목표주가 33,000원 유지.
양호한 실적 흐름과 밸류에이션 메리트 유효

투자의견 Buy와 목표주가 33,000원을 유지한다.
2022~23년 EPS 추정치 변동폭은 2% 내외로 미미하다.
견조한 3Q21 실적을 발표했음에도 불구하고, 화장품 섹터 전반의 투자심리 악화로 인해 연우의 주가는 지지부진한 흐름을 이어가고 있다.
양호한 실적 흐름과 밸류에이션 메리트 (현주가 12M Fwd P/E 11.6배)를 고려해 매수 의견을 유지한다.

■2021년 사상최대 영업이익 기록 전망.
2022년에도 수출 회복이 견인하는 견조한 실적 기대

연우는 2021년에 탁월한 실적 개선 모멘텀을 나타냈다.
코로나19가 지속되고, 글로벌 물류 대란, 중국 전력난 등의 악재가 이어지는 상황 속에서도 2021년에 매출은 14% YoY 성장하고 영업이익은 사상 최대치 (295억원, +85% YoY)를 기록할 것으로 예상된다.
2022년에도 견조한 실적 흐름은 계속될 전망이다.
특히 올해 회복세가 미약했던 수출 및 중국법인의 의미 있는 매출 성장이 예상된다 (2022년 수출 +17%, 중국법인 +40% 추정).
또한 최근 색조 생산라인 (포인트 메이크업)을 확보한 데 따른 추가적인 고객사 유입 효과도 기대해 볼 만하다.