삼성중공업 (010140)

수주호조 Vs. 실적부진

■ 목표주가 5,300원, 투자의견 Hold 제시

유상증자 대표주관사 업무수행에 따라 커버리지를 일시 중단했던 삼성중공업에 대해 12개월 목표주가 5,300원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 1.16배), 투자의견 Hold로 커버리지를 재개한다.
목표주가는 ① 3분기 어닝쇼크 반영 및 신규수주 증가에 따른 수익추정치 조정, ② 유상증자에 따른 자본총계 및 주식수 증가, ③ 무위험 이자율과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 시장금리 변동, ④ 52주 Adj.
베타의 변화 등을 반영하여 재산정하였다.


■ 5:1 액면가 감액방식의 무상감자 및 1.3조원 규모 유상증자 진행

삼성중공업은 지난 7월 26일 액면가 5,000원의 보통주 및 우선주를 액면가 1,000원으로 감액하는 액면가 감액방식의 무상감자를 진행했다.
이어 11월에는 1조 2,825억원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 진행했다.
이러한 일련의 과정을 거쳐 6월 말 2.9조원이었던 연결 자본총계는 증자 후 4.3조원으로 증가했고, 발행주식수는 6.3억주에서 8.8억주로 증가했다.