롯데칠성 (005300)

4Q21 Review: 흔들림 없는 성장세 유지

■ 투자의견 Buy, 목표주가 195,000원 유지

롯데칠성에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 195,000원을 유지한다.
4분기 장기종업원급여 충당금 및 인센티브 등 인건비 관련 일회성 비용이 집행됐음에도 불구하고 음료 부문에서 제품 믹스 개선, 주류 부문에서 공장 가동률 개선에 성공함으로써 영업이익이 개선되어 어닝 서프라이즈를 기록했다.
2022년 리오프닝 관련 유흥 수요가 가파르게 회복되면서 주류 부문의 개선이 기대된다.
다만 원부자재 부담이 지속적으로 상승하고 있어 향후 3년간 연평균 영업이익 성장률 추정치에 유의미한 변화 없이 목표주가를 유지한다.

■ 4Q21 Review: 영업이익 189억원 (+469.8% YoY)으로 컨센서스 상회

롯데칠성의 4분기 연결기준 매출액은 5,996억원 (+18.2% YoY, -14.2% QoQ), 영업이익은 189억원 (+469.8% YoY, -77.8% QoQ, 영업이익률 3.2%)을 기록해 영업이익 기준 컨센서스 127억원을 48.6% 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.
주류 부문에서 일회성 인센티브 및 장기종업원급여 충당금이 발생했음에도 불구하고 시장의 기대치를 상회했다.