BNK금융지주 (138930)

4Q21 Review: 비용부담 증가로 컨센서스 하회

■ 투자의견 Buy, 목표주가는 12,200원 유지

BNK금융지주에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 12,200원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 비은행 자회사의 이익 체력이 상향되면서 그룹의 이익 성장 동력이 확보되고 있으며 2) 금리 상승 구간에서 순이자 이익 증가를 바탕으로 2022년에도 이익 증가 흐름을 이어갈 것으로 전망되기 때문이다.
2021년 DPS는 560원으로 예상치에 부합하는 수준으로 평가한다.



■ 2022년 지배주주순이익 8,719억원으로 직전대비 4.7% 상향

4Q21 지배주주순이익은 476억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치를 하회하였지만 4분기에 정체된 NIM이 2022년에는 개선 흐름을 이어갈 것으로 전망되어 2022년 순이자이익 전망치를 상향하였다.
2022년 지배주주 순이익은 8,719억원으로 직전대비 4.7% 상향한다.
목표주가 12,200원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
주요 가정은 1) 배당성향은 25%로 수렴, 2) Rf 1.4%, Equity Risk Premium 7.16%, g: 2.3%, 그리고 3) 신종자본증권 조달금액을 제외하여 산출하였다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.37배, 4.45배이다.