BNK금융지주 (138930)

3Q24 Review: 밸류업 공시 긍정적, 실적 정상화 확인 필요

■ 투자의견 Hold 유지, 목표주가 10,500원으로 11.7% 상향

BNK금융지주에 대해 투자의견을 Hold를 유지하고 목표주가는 10,500원으로 11.7% 상향한다.
투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 2024년 3분기까지 1,175억원의 PF 관련 충당금을 적립하면서 실적에 부담요인으로 작용하였지만 4분기 추가 부담이 남아 있어 관련 Risk 완화에 시간이 좀더 필요할 것으로 전망되고 2) RWA 관리를 통해 CET1 비율 개선이 가시화되고 있지만 비은행 자회사의 실적 개선이 지연되면서 경상적 이익 성장 둔화가 이어지고 있기 때문이다.
2024년 시현한 847억원의 대출채권 매각이익은 2025년 이익 성장에는 기저요인으로 작용할 것으로 전망된다.
다만 밸류업 공시를 통해 지속가능 ROE 10%, CET1 12.5%, RWA 성장율 연 4% 내외와 2027년 주주환원율 50%를 제시하여 주주환원율 상승에 대한 불확실성을 완화하였다는 점은 긍정적으로 평가한다.
기말 DPS는 500원, 2024년 주주환원율은 33.1%로 전망된다.
목표주가는 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
중기 주주환원율을 40%에서 45%로 상향하였고 Valuation에 반영되는 리스크 프리미엄을 하향 (6.1%→5.6%) 함에 따라 목표주가를 상향하였다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.3배, 4.2배이다.