BNK금융지주 (138930)

4Q24 Review: 성공적 RWA관리, 주주환원율 제고로 연결

■ 투자의견 Buy로 상향, 목표주가 14,500원으로 상향

BNK금융지주에 대한 투자의견을 Buy로 상향하고, 목표주가는 14,500원으로 상향한다.
투자의견을 Buy로 상향하는 이유는 1) 2024년 RWA 중심의 대출 성장 및 CET1 관리 노력이 지표로 확인되었고 2025년에도 성장보다는 마진 중심의 대출 전략 지속이 예상됨에 따라 CET1 개선이 지속될 것으로 전망된다.
또한 2) 2024년에는 비은행 자회사의 충당금 부담을 대출채권 매각이익 등으로 방어하면서 이익 정상화가 진행되었으며 2025년에는 비은행 자회사 충당금 부담 완화가 기대되기 때문이다.
3) 2024년 주주환원율은 30.0% (자사주 330억원, 배당 2,074억원)으로 주주환원규모가 전년대비 33.3% 증가하였으며 2025년 주주환원율은 36.2% (배당 2,170억원, 자사주 900억원)를 전망하고 있다.
추가적인 주가 상승을 위해서는 성장 관리를 통한 CET1 비율 제고가 유지되면서 수익성 개선이 동반되어야 가능할 것으로 생각되며 비은행 자회사의 충당금 부담 완화 뿐만 아니라 은행 자회사의 효율성 제고 노력이 동반되어야 할 것으로 판단된다.
2025년 이익 전망치를 8,462억원으로 직전대비 5.7% 상향한다.
목표주가 상향의 근거는 1) 이익 전망치 상향과 2) CET1의 빠른 개선을 반영하여 중기 주주환원율 전망치를 상향하였기 때문이다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.3배, 4.2배이다.