오리온 (271560)

4Q21 Review: 중국 내수 소비 둔화 장기화 우려

■ 목표주가 160,000원 → 135,000원으로 15.6% 하향, 투자의견 Buy 유지

오리온의 목표주가를 기존 160,000원에서 135,000원으로 15.6% 하향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
2022년의 무위험이자율이 기존 0.71%에서 1.37%로 상향되면서 COE가 기존 7.59%에서 8.27%로 상승한 것이 목표주가 하향의 주된 원인이다.
코로나19로 인해 중국 내수 소비가 둔화되어 4분기 중국 매출성장률이 기대치를 하회한 가운데, 중국 동계올림픽 기간 동안 지역 봉쇄가 이어지면서 1분기도 어려운 상황이 이어질 것으로 전망한다.

■ 4Q21 Review: 영업이익 1,017억원 (+19.6% YoY)으로 컨센서스 부합

오리온의 4분기 연결기준 매출액은 6,304억원 (+9.1% YoY, +0.8% QoQ), 영업이익은 1,017억원 (+19.6% YoY, -10.9% QoQ, 영업이익률 16.1%)을 기록해 영업이익 컨센서스 1,091억원에 부합했다.
영업 인력 및 생산 공정 효율화를 통해 수익성 중심의 경영을 지속하고 있으나, 코로나19 재확산 및 지역 봉쇄로 중국 내수 소비가 부진하면서 외형성장이 아쉬웠다.