연우 (115960) 주가전망

4Q21 Review: 견조한 실적 흐름 지속

■투자의견 Buy와 목표주가 33,000원 유지

투자의견 Buy와 목표주가 33,000원을 유지한다.
2022~23년 EPS 추정치 변동폭은 2% 내외로 미미하다.
1Q22 실적은 전방 시장의 일시적 업황 악화로 인해 매출 및 이익 감소가 불가피할 전망이나, 2Q22부터는 다시 안정적인 성장 흐름을 회복할 것으로 예상된다.
양호한 실적 흐름과 밸류에이션 메리트 (현주가 12M Fwd P/E 12.5배)를 고려해 매수 의견을 유지한다.

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2022년 매출액 +10%, 영업이익 +6% 전망

연우의 2022년 연결 매출액은 3,146억원 (+10% YoY), 영업이익은 316억원 (+6% YoY)을 나타낼 것으로 전망된다.
① 내수 매출액 성장률은 +6%로 예상되는데, 2Q~4Q 매출은 두 자릿수 성장할 전망이나 1Q 매출이 15% 하락할 것으로 추정했다 (올림픽으로 인한 중국 소비 위축, 국내 면세 산업 부진 등으로 인해 1Q에 최대 고객사들 매출이 YoY 하락할 것으로 추정).
② 수출 매출은 +13%의 견조한 성장세를 나타낼 것으로 기대된다 (미국의 안정적 성장이 지속되는 가운데, 유럽의 매출 기여도 확대 전망).
또한 최근 색조 생산라인 (포인트 메이크업)을 확보한 데 따른 추가적인 고객사 유입 효과도 기대해 볼 만하다.