파트론 (091700)

견조한 실적 지속

■투자의견 Buy,
목표주가 17,000원 유지

파트론에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 17,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, 2022E P/E는 9.5배다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 47%이며, KB증권의 2022E EPS는 컨센서스 대비 4% 높은 수준이다.

■1분기 실적 전년동기 대비 개선 전망,
갤럭시S향 카메라 모듈 매출 확대

파트론의 1분기 실적은 매출액 3,586억원 (+8% YoY, +13% QoQ), 영업이익 233억원 (+48% YoY, +7% QoQ, 영업이익률 6.5%)으로 추정되어 컨센서스에 부합할 전망이다.

① 파운드리 공급난에 따른 AP 수급 이슈가 해소되어 가고 있어 삼성전자의 스마트폰 생산공장 가동률 정상화가 진행되고 있고, ② 갤럭시S22와 갤럭시A23 등 삼성전자의 2022년 신모델향 매출이 본격화되고 있으며, ③ 갤럭시 워치향 심박센서의 모듈화에 따른 ASP 상승 및 공급 물량 증가 효과가 이어지고 있기 때문이다.
특히 갤럭시S22 카메라 모듈의 고객사 내 점유율 상승 효과가 두드러지고 있어 (카메라 모듈 매출 중 플래그십 모델 비중 2021년 20% → 2022년 35%로 확대 추정) 전년동기 대비 매출 확대 및 수익성 개선 (영업이익률 +1.8%p YoY 예상)이 전망된다.