LG헬로비전 (037560)

방송사업의 봄을 기다리다

■ 목표주가 6,100원으로 하향

LG헬로비전에 대해 직전 목표주가 대비 18% 하향한 6,100원의 목표주가를 제시하면서 투자의견 Hold를 유지한다.
목표주가 하향은 Disney+등의 서비스 개시에도 ARPU 개선세 등 유료방송 사업 실적 개선 둔화되고 있다는 점을 반영하여 추정 실적을 하향 조정한 때문이다.
다만, 적극적인 주주환원 정책 (2020년까지 75원 정액 배당 → 20211년 EPS의 30% 수준의 정률 배당 정책)을 도입했다는 점과 렌탈사업에 적극적인 대응으로 외형성장이 이루어지고 있다는 점은 주가에 긍정적인 요인이다.


■ 케이블 방송 부문의 아쉬운 ARPU 개선
LG헬로비전의 4Q21 TV사업 매출액은 792억원으로 직전분기 대비 1.62% 감소하는 실적을 거뒀다.
4Q21 가입자 수는 직전 분기와 유사한 376만명 수준이 유지된 반면, 방송ARPU 6,995원으로 직전 분기 대비 1.22% 감소하였기 때문이다.
Disney+, 아이들나라 등의 PPV (Pay-per-View) 서비스 개시에도 VOD 등 부가 매출액이 감소하였을 것으로 추정된다.
2040세대 중심의 신규 고객이 유입되고 있다는 점은 긍정적 (파이낸셜뉴스 2/2)이나, ARPU 진작 방안이 요구되는 시점이다.