4월 전략: 성장주 전략과 수익률 곡선 역전의 해석

KB 월간전략

4월 주식비중을 확대로 제시한다.
‘2분기 중후반’ 변곡점이 다가오고 있으며, 남은 퍼즐은 연준이 들고 있다.
향후 연준 정책과 수익률 곡선에 대한 생각을 담았다.
시장의 관심은 희소한 성장으로 이동하고 있는데, 여기에 더해 ‘성장주’ 내에 희소한 팩터를 지닌 종목의 매수를 추천한다.

■ 시장 전략: 성장주 전략과 수익률 곡선 역전에 대해
3월 FOMC는 절반의 성공과 절반의 숙제를 남겼다.
‘장기적이고 강력한 긴축’을 발표한 것은 성공이지만, ‘구체적이고 창의적인 긴축 경로’는 발표되지 못한건 숙제이다.
남은 숙제를 어떻게 풀어가는지가 증시 랠리를 결정할 것이다.
이번 FOMC에서 연준은 ‘물가 억제’를 선택했는데, 이는 곧 ‘성장 둔화’를 용인했다는 뜻이다.
이에 따라 시장도 ‘금리’에서 ‘희소성’으로 관심을 옮겨갈 것이며, ‘성장주’가 ‘리오프닝’의 주도권을 이어받을 것이다.
‘수익률 역전’에 대해서는 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다.
논란은 있지만, 현재의 경제상황을 더 잘 반영하고 있는 것은 ‘3개월’금리가 아니라 ‘2년/5년’ 금리란 것이 결론이다.
다만 여러 상황을 고려했을 때 지금 수준의 역전에 큰 의미는 두지 않는다.
하지만 분명 통화정책에 세심한 주의를 기울여야 하는 경고음은 울렸다.
파월이 (왜곡이 심한) 단기 포워드 금리에 의존해 경기에 지나친 확신을 갖는 오판을 한다면, 이것은 또 다른 ‘뒷북 (이번엔 긴축 쪽으로)’이 될 수 있다.