한화에어로스페이스 (012450)

일시적 감익보다는 방산부문 성장에 주목해야

■ 목표주가 68,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지
한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 64,000원에서 68,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 1.08배)으로 6.3% 상향조정한다.
수익추정치 하향조정에도 불구하고 무험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물과 국고채 30년물 금리의 변화, 베타 하락 등의 효과가 이를 상회했다.
목표주가 상향조정으로 최근 주가상승에도 불구하고 금일 종가대비 29.0%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 1분기 영업이익은 컨센서스 부합할 전망
한화에어로스페이스의 2022년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 2,888억원 (+6.3% YoY), 영업이익 598억원 (-9.2% YoY, 영업이익률 4.6%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액은
컨센서스를 6.2% 하회하겠으나 영업이익은 0.5% 상회하여 실적자체가 주가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단된다.
현재 컨센서스에 다른 추정치들에 비해 과도하게 높은 추정치가 1건