KT&G (033780)

1Q22 Review: 수출 회복세 확인, 리오프닝 기대감 확산

■ 목표주가 95,000원 → 100,000원으로 5.3% 상향, 투자의견 Buy 유지

KT&G의 목표주가를 기존 95,000원에서 100,000원으로 5.3% 상향 조정하고, 투자의견은 Buy를 유지한다.
코로나19 상황이 완화되면서 전반적인 수출 물량이 증가 (Q ↑)하고 스틱 단가가 높은 (P ↑) 유럽 선진국 중심으로 해외 NGP 사업을 확대하여 외형성장이 기대된다.
이에 2022E, 2023E 영업이익 추정치를 각각 6.6%, 9.1% 상향한 것이 목표주가 상향의 주된 원인이다.
글로벌 NGP시장에서 KT&G의 M/S가 상승 (현재 3위)하고 있으며, 리오프닝 관련 KGC의 가파른 회복이 기대됨에 따라 투자의견 Buy를 유지한다.

■ 1Q22 Review: 영업이익 3,330억원 (+6.3% YoY)으로 컨센서스 부합

KT&G의 1분기 연결기준 매출액은 1조 4,026억원 (+16.1% YoY, +12.4% QoQ), 영업이익은 3,330억원 (+6.3% YoY, +17.4% QoQ, 영업이익률 23.7%)을 기록해 영업이익 컨센서스 3,125억원 (diff.
+6.6%)에 부합했다.
미국 궐련 담배사업을 중단했음에도 불구하고 코로나19 상황이 완화되며 궐련 담배 수출이 증가하고, PMI향 NGP 수출 국가가 꾸준히 증가하고 있다.