KT&G (033780)

4Q24 Review: 한번 더 해외 궐련

■ 투자의견 Buy, 목표주가 15만원 유지

KT&G에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 15만원을 유지한다.
2025년 해외 궐련의 성장세가 이어질 것으로 예상되는 가운데 기보유 자사주 330만주 소각을 시작으로 주주환원 확대가 기대된다.
목표주가의 12M Fwd.
P/E는 16.5배, P/B는 1.9배다.
2월 6일 종가 기준 상승여력은 33.1%로 투자의견 Buy를 유지한다.

■ 4Q24 Review: 수출 궐련 호조에도 일회성 인건비 발생으로 영업이익 컨센서스 11.3% 하회

KT&G의 2024년 4분기 연결기준 매출액은 1조 5,571억원 (+8.0% YoY, -4.8% QoQ), 영업이익은 2,085억원 (+5.3% YoY, -50.1% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스를 11.3% 하회했다.
담배 사업에서 해외 궐련을 중심으로 외형 성장이 지속되었으나, 인건비 관련 일회성 비용이 약 200억원 발생한 점이 컨센서스 하회의 주된 요인이다.
전분기 지연된 중동향 물량이 인식되면서 수출 궐련 매출이 77.1% YoY 증가하고, 러시아 릴 하이브리드 출시로 해외 NGP 매출이 29.1% YoY 증가한 점이 긍정적이다.
담배사업 영업이익은 2.1% YoY 감소했는데, 일회성 비용 영향 제거 시 6.2% YoY 증가한 것으로 추정된다.
건기식사업은 내수 소비 심리 회복이 지연되는 가운데 원재료 대금 납부와 마케팅비 집행으로 인해 영업이익이 53.7% YoY 감소했다.
부동산사업은 수원개발 사업 기반 시설 공사비용이 발생하면서 전분기 흑자에서 적자전환했다.
2024년 연간 주주환원율은 99.4%를 기록했으며 결산 배당은 주당 4,200원이다.