삼성중공업 (010140)

후판가 인상 등으로 2Q22 실적 부진할 전망

■ 목표주가 6,000원으로 상향조정, 투자의견 Hold 유지
삼성중공업에 대한 12개월 목표주가를 기존 5,500원에서 6,000원으로 9.1% 상향조정한다.
상반기 어닝쇼크로 인한 수익추정치 하향조정, 적용 ROE 상향조정, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물과 국고채 30년물 금리의 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
국제유가 배럴당 90달러 상회 등 일부 조건이 지난 보고서에서 제시한 Bull-case시나리오 적용조건에 해당됨에 따라 이를 반영하였다.
목표주가 상향조정에도 불구하고 최근 종가대비 상승여력이 1.2%로 제한적이어서 투자의견은 기존 Hold를 유지한다.


■ 2Q22실적은 영업손실 1,206억원의 어닝쇼크 예상
삼성중공업의 2022년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 1조 7,686억원 (+3.1% YoY), 영업손실 1,206억원 (적자축소 YoY, 영업이익률 -6.8%)을 기록해 매출액은 컨센서스에 부합하겠으나 영업이익은 시장예상치 -658억원을 크게 하회하는 어닝쇼크가 예상된다.
최근 조선사와 철강사들이 올해 상반기 후판가격을 지난해 하반기 대비 톤당 약 10만원 인상에 합의함에 따라 공사손실 충당금 설정이 불가피할 것으로 전망되어 500억원을 2분기 추정치에 반영했다.
만약 회사측이 올해 하반기 이후 후판가격 하향안정을 전망했던 기존 가정을 변경할 경우 충당금 설정규모는 더욱 커질 수 있다.