삼성엔지니어링 (028050)

돋보이는 이익 체력 vs. 기다림이 필요한 업황 개선

■투자의견 Buy, 목표주가 28,000원으로 하향

삼성엔지니어링에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 28,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/B 2.0배 수준으로 자기자본비용 (COE) 증가 (7.9% → 9.0%) 등을 반영 하여 기존 대비 9.7% 하향하였다.
매크로 환경 등을 감안하면 연초 대비 높아진 유가 레벨에서도 즉각적인 발주 시장의 개선을 기대하기는 힘들다는 판단이다.
그러나 삼성엔지니어링의 경우 멕시코 Dos Bocas, 말레이시아 Sarawark 등 FEED ? EPC 연계 프로젝트의 본격적인 매출화로 2022년 ~2023년 양호한 실적이 기대되는 만큼 투자자 입장에서는 발주시장의 개선을 기다려볼 명분이 있다.
단기트레이딩 보다는 중장기 발주시장 개선을 기대하는 투자자 입장에서 다소 긴 호흡으로 Buy & Hold 전략이 가능한 종목이라는 판단이다.

■2Q22 Preview: 양호한 2분기 실적 기대

2022년 2분기 삼성엔지니어링 연결기준 매출액은 2.17조원 (+27.9% YoY, +0.3% QoQ), 영업이익은 1,562억원 (+3.9% YoY, -10.4% QoQ)을 기록할 것으로 예상된다.
수익성이 높은 것으로 알려진 멕시코 Dos Bocas 정유현장을 중심으로 한 화공부문 매출 증가와 관계사 물량 중심의 비화공부문 매출 증가에 힘입어 이번 분기에도 안정적인 실적 호조가 이어질 전망이다.