DL이앤씨 (375500)

부진한 실적 vs. 극심한 저평가

■투자의견 Buy, 목표주가 62,000원

DL이앤씨에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 62,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 기준 P/B 0.55배 수준으로 자기자본비용 (COE) 상승 (8.7% → 10.1%)과 수익 추정 변경 (2022E ~ 2023E 지배주주순이익 각 19.6%, 16.8% 하향)에 따른 적용 ROE (2022E-2030E) 하락 (7.5% → 7.0%)을 반영하여 기존대비 31.9% 하향하였다.

■12개월 선행 P/B 0.36배의 극심한 저평가.
절대적인 가격 메리트를 볼 시간

불안정한 매크로 환경과 원자재 가격 상승에 따른 실적 하락 등으로 인해 DL이앤씨 주가는 부진을 이어가고 있다.
다소 보수적이라는 시장의 평가를 받고 있는 회사 경영 스탠스 등을 감안하면 경쟁사 대비 상대적인 매력이 두드러진다고 하기는 어렵다.
그러나 12개월 선행 기준 P/B 0.36배 수준의 현재 주가는 주택시황과 회사 이익체력에 대한 과도한 우려 혹은 무관심에서 비롯된 극심한 저평가로 판단한다.
① 건축비 인상 움직임 등을 감안할 때 2022년을 실적의 바닥으로 2023년 실적개선 가능성이 높고, ② 2020~2021년 부진했던 주택공급량을 감안하면 경쟁사 대비 중장기적인 공급 증가 여력이 있다고 해석할 수 있다.
절대적 가격 메리트에 기반한 매수구간이라는 판단이다.