오리온 (271560)

2Q22 Preview: 가격 동결이 빛을 발한 때

■ 투자의견 Buy, 목표주가 135,000원 유지

오리온에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 135,000원을 유지한다.
2분기 초 중국의 주요 도시 봉쇄 조치 및 소비 둔화 우려에도 민생용품/O2O 등 신성장채널을 통해 우려를 불식시켰고, 인플레이션으로 인한 비용 부담 증가에도 내부적 노력을 통해 수익성을 방어하고 있다.
가격 경쟁력을 통한 시장점유율 확보 전략도 유효해 2022E ~ 2024E 연평균 영업이익성장률 추정치에 유의미한 변화 없이 목표주가를 유지한다.


■ 2Q22 Preview: 영업이익 922억원 (+67.4% YoY)으로 컨센서스 부합 전망

오리온의 2분기 연결기준 매출액은 6,203억원 (+23.6% YoY, -5.0% QoQ), 영업이익은 922억원 (+67.4% YoY, -15.1% QoQ, 영업이익률 14.9%)을 기록하며 상향 조정되고 있는 시장 기대치에 부합할 것으로 전망한다.
중국 지역 봉쇄가 완화된 5월 이후 가격 경쟁력을 확보한 스낵 중심으로 경소상 출고가 정상화되었으며, 주요 원부자재 가격 상승에도 외형 성장을 통한 레버리지 효과와 내부적인 비용 통제 노력을 통해 마진 방어에 성공할 것으로 예상한다.