CJ제일제당 (097950)

2Q22 Preview: 시장지배력을 바탕으로 마진 방어에 성공

■ 투자의견 Buy, 목표주가 50만원 유지
CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 500,000원을 유지한다.
식품부문에서 원자재 비용 상승 부담에도 불구하고 가격인상이 용이한 비즈니스 모델을 보유하고 있고, 바이오부문 에서 업황 호조가 이어지고 있어 2022E ~ 2024E 연평균 영업이익 성장률 추정치에 유의미한 변화 없이 목표주가를 유지한다.

■ 2Q22 Preview: 영업이익 4,589억원 (-2.3% YoY)으로 컨센서스 부합 전망 (CJ대한통운 제외 3,481억원)
2분기 연결기준 매출액은 6조 9,787억원 (+10.6% YoY, 0.0% QoQ), 영업이익은 4,589억원 (-2.3% YoY, +5.3% QoQ, 영업이익률 6.6%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 4,660억원에 부합할 것으로 예상한다.
CJ대한통운을 제외한 매출액은 4조 2,342억원 (+12.7% YoY), 영업이익은 3,481억원 (-8.4% YoY, 영업이익률 8.2%)을 전망한다.
최근 원부자재 가격 상승에 따른 비용 부담이 있으나, 시장지배력을 바탕으로 높은 외형성장세를 유지하며 실적 호조세를 이어갈 전망이다.
분기 주당배당금은 전분기와 동일한 1,000원으로 전망한다.