NH투자증권 (005940)

2Q22 Review: 비시장성 자산 평가이익으로 손익 방어

■ 투자의견 Hold 유지 목표주가는 10,700원으로 3.9% 상향

NH투자증권에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 10,700원으로 직전대비 3.9% 상향한다.

2분기 연결기준 지배주주 순이익은 1,197억원으로 KB증권의 전망치 493억원을 크게 상회하였다.
원인은 1) IB관련 비시장성 자산 평가 이익 921억원이 반영되었고, 2) 채무보증 잔고가 약 4,000억원 증가하면서 관련 IB 수수료 수익이 예상보다 크게 증가하였기 때문이다.
투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 비시장성 자산의 대규모 재평가 이익을 통해 손익 방어 의지가 확인되었지만 경상적인 트레이딩 손익의 경쟁사대비 높은 변동성은 여전히 부담요인이기 때문이다.

■ 2022년 이익 전망치 4,670억원으로 9.0% 상향

전망치를 크게 상회한 2분기 이익을 반영하여 2022년 연결기준 지배주주순이익 전망치를 4,670억원으로 9.0% 상향하며 연말 DPS 역시 550원으로 10% 상향한다.
목표주가 10,700원은 12M Fwd BVPS 21,595원에 Target multiple 0.5배 (Sustainable ROE: 6.5%→6.8%, COE: 10.0%→10.4%, g: 3.2%)를 적용하여 산출하였다.