동양생명 (082640)

2Q22 Review: 기대치에 부합하는 실적

■ 투자의견 Buy, 목표주가는 6,700원 유지

동양생명에 대한 투자의견을 Buy, 목표주가 6,700원을 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 변액보증 손익 부담이 미미하여 1분기에 이어 2분기에도 상대적으로 우수한 실적을 시현하고 있으며 2) 대형 생명보험사 대비 부담금리 부담이 적기 때문이다.
또한 3) 적극적인 배당 정책이 확인되고 있다는 점에서 배당수익률 측면의 접근도 가능하다고 판단된다.
2분기 RBC 비율은 189.7%로 전분기대비 1.7%p 하락하였다.
금리 상승에 따라 자본이 전분기대비 16.1% 감소하였지만 LAT 잉여 40% 한도 내에서 채권평가손실을 가용자본에 반영함에 따라 RBC 측면의 충격이 제한적이었다고 판단된다.

■ 2Q22 별도기준 순이익 377억원으로 컨센서스 및 KB증권의 전망치 부합

2Q22 별도기준 순이익은 377억원으로 KB증권의 전망치 389억원 및 컨센서스에 부합하였다고 판단된다.

2분기 보험이익은 638억원으로 전년동기대비 8.2% 증가하였다.
위험손해율은 전년동기와 유사한 수준을 시현하였지만 위험보험료가 4.7% 증가하며 사차이익이 2.2% 증가하였고 양호한 관리비차 이익을 통해 비차이익이 10.2% 증가하였기 때문이다.