진짜 QT가 시작된다

Global Insights

■예정만큼 진행되지 않은 QT.
재무부 계정 잔액 감소세가 잦아들면서 본격적으로 줄어들 금융시스템 유동성

약속만큼 대차대조표를 축소하지 못한 연준.
현재는 매월 국채 300억 달러, MBS 175억 달러, 총 475억 달러의 대차대조표를 줄이기로 했음.
만기 도래하는 국채 중에서 월간 300억 달러까지는 재투자를 하지 않고 나머지는 재투자를 하며, 조기 상환되는 MBS 중에서 월간 175억 달러까지는 재투자를 하지 않고 나머지는 재투자를 하는 방식.
월 475억 달러는 만기 또는 조기 상환되는 금액의 한도일 뿐, 월간 475억 달러씩 줄이고 있는 것은 아님.
실제로 6월부터 대차대조표를 월간 475억 달러를 한도로 줄이겠다고 한 연준은 대차대조표를 예상만큼 줄이지 못했음.
1) 국채.
주간으로 발표되는 연준 대차대조표를 보면, 연준은 6월 1일부터 8월 17일까지 두 달 반 동안 국채를 587억 달러 줄임.
산술적으로는 두 달 반 동안 750억 달러를 줄여야 했음.
그러나 인플레이션이 높게 유지되면서, 물가연동채 (TIPS)의 원금이 증가.
인플레이션에 보상 (Inflation Compensation)하는 물가연동채의 특징 때문.
2) MBS.
같은 기간 동안 MBS는 오히려 201억 달러 증가.
MBS는 MBS 금리가 하락하면서 더 낮은 금리로 주택담보대출을 받으려는 사람들이 많아지면 조기 상환.
그러나 MBS 금리가 연초부터 상승한 이후 6월 하순부터 소폭 하락하는 데에 그치면서, 조기 상환되는 물량이 많지 않았음.
연준 대차대조표를 운용하는 뉴욕 연은은 MBS 조기 상환 금액을 추정하고 MBS 상환 한도를 맞추기 위해 MBS를 매입하는데, 조기 상환 금액이 추정치를 밑돌면서 MBS 보유 금액이 되려 증가 (7/25 임재균).
지난 2개월 반 동안 연준이 보유하고 있는 국채와 MBS의 보유 금액은 1,188억 달러 감소했어야 하지만 386억 달러 감소하는 데에 그침