새로운 출발의 길목: 배당, 입지에 더해질 성장

이리츠코크렙 (088260)

■투자의견 Buy, 목표주가 7,000원

이리츠코크렙에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 7,000원을 제시한다.
무위험수익률 상승과 영구성장률 상승을 복합적으로 고려하여 기존 대비 4.1% 하향하였다.
금리 급등이라는 악재 속에 리테일 업종의 구조적 변화, 리테일 부동산에 대한 선호도 하락이라는 부담을 무시할 순 없으나 ① 안정적 계약 구조하에 배당수익 가시성이 높고, ② 서울/수도권 역세권에 위치한 실물 기초자산의 잠재적 활용도가 높으며, ③ 리파이낸싱에 따른 조달비용 감소 효과가 배당금 증가로 이어지는 구간이라는 점에서 투자매력이 충분하다.
④ 아울러, 금년 중 위탁관리리츠로의 전환을 준비하고 있는 바 그간 약점으로 지적되어온 성장 계획 부재 역시 개선될 전망이다.

■조달비용 감소에 따라 DPS가 증가하는 구간

금리 급등이 상장 리츠 주가 전반에 부담으로 작용하고 있으나 이리츠코크렙의 경우 저금리 시기 한발 앞선 차입금 리파이낸싱에 따른 조달비용 감소 효과가 작년 하반기부터 본격적으로 나타나는 구간이다.
이리츠코크렙은 작년 5월 4,350억원 규모의 기존 차입금 (연결기준)을 차입금 3,150억원 (금리 3.1%), 담보부사채 1,150억원 (금리 2.75%)으로 리파이낸싱하였다.
이에 따라서 2021년 DPS는 상반기 179원에서 하반기 203원으로 증가하였으며 KB증권에서 추정하는 2022년 DPS는 420원이다.
현재 주가 기준 2022년 예상배당수익률은 7.4%이다.