비에이치 (090460)

반짝 실적이 아니다

■목표주가 39,000원으로 상향

비에이치에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 39,000원으로 18% 상향한다.
목표주가는 RIM Valuation을 통해 산정되었으며, Implied P/E는 9.7배다.
목표주가를 상향한 이유는 북미 고객사향 매출 전망치 상향 조정 등으로 2022년/2023년 지배주주순이익 추정치가 각각 18.9%/7.7% 상향되었기 때문이다.
목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 19%이며, KB증권의 2022E EPS는 컨센서스 대비 9% 높은 수준이다.

■3분기 역대 최대 실적 달성 전망,
북미 고객사 스마트폰향 매출 호조

비에이치의 2022년 3분기 실적은 매출액 4,365억원 (+31% YoY), 영업이익 590억원 (+35%, 영업이익률 13.5%)으로 추정되어 분기 기준 역대 최대 실적을 달성할 전망이다.
① 북미 고객사 스마트폰 신제품이 상위 모델 중심으로 판매 호조세를 보일 것으로 예상됨에 따라 관련 수혜가 기대된다.
상위 모델의 출고가가 동결된 가운데, 스펙 차별화 (칩셋, 카메라, 디스플레이 등)가 부각되어 고가 모델의 상대적 강점이 돋보이기 때문이다.
비에이치는 북미 고객사에 상위 모델 중심으로 RFPCB를 공급하고 있다.
② 경쟁 업체의 LTPO 디스플레이 생산 차질로 인해 SDC의 북미 고객사 스마트폰향 디스플레이 공급 물량 추정치가 계속해서 상향 조정되고 있다.
비에이치는 SDC의 북미 고객사 스마트폰 디스플레이용 RFPCB 가운데 70~80% 물량을 공급하고 있어 낙수효과가 기대된다.