한전KPS (051600)

점진적인 실적 개선을 기대하며

■투자의견 Buy 유지, 목표주가 45,000원 제시 (-6.25%): 금리 상승 반영

한전KPS에 대해 목표주가를 기존 48,000원에서 45,000원으로 6.25% 하향조정한다.
목표주가를 하향 조정하는 것은 금리 상승으로 인해 Risk free rate가 높아지면서 COE가 상승 (8.7% ( 10.3%)한 것이 주 원인이다.
다만 여전히 현재주가 대비 상승여력이 38.5%가 남아 있어 투자의견은 Buy를 유지한다.
목표주가의 12M Fwd Implied P/E는 16.3배, 12M Fwd Implied P/B는 1.62배에 해당한다.


■3Q22 매출액 3,258억원 (+4.6% YoY), 영업이익 328억원 (+7.3% YoY) 추정

한전KPS의 3Q22 예상 매출액은 3,258억원 (+4.6% YoY, -15.5% QoQ), 영업이익은 328억원 (+7.3% YoY, +14.9% QoQ), 지배주주 순이익은 282억원 (+6.9% YoY, +15.2% QoQ)을 각각 기록할 것으로 추정한다.
예상 영업이익은 시장 컨센서스를 2.6% 하회하는 수준이다.
매출액이 전년동기대비 증가할 것으로 전망하는 것은 원전 및 송변전매출 등이 전년과 유사하거나 소폭 감소하는 가운데, 화력 및 대외, 해외 매출이 포스코 광양설비 합리화, 소규모 해외 프로젝트 등을 중심으로 증가했을 것으로 추정한다.
올해 경영성과평가등급이 B로 확정되면서 성과급 및 인건비의 증가는 불가피할 전망이나, 이후 추가적인 평균 평가등급의 상향에 따른 추가 성과급 확대 가능성은 줄어들 것으로 보인다.