스튜디오드래곤 (253450)

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■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 90,000원 하향 조정

스튜디오드래곤에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 90,000원 (상승여력 42.4%)으로 18.2% 하향 조정한다.
2022E 영업이익 추정치를 -10% 하향 조정하고 WACC을 기존 9.17%에서 10.59%로 상승한 영향이다.
목표주가는 2023E 기준 Implied P/E 34.6배 수준이다.
해외에서는 성장성, 국내에서는 수익성 확보가 예상되어 투자의견 Buy를 유지한다.

■ 3Q22 Preview 높았던 전분기의 벽

3Q22 매출액은 1,466억원 (26.3% YoY), 영업이익은 189억원 (29.7% YoY)을 기록할 것으로 예상되어 컨센서스를 하회할 전망이다.
3Q22 편성매출은 편성 수 증가로 (2Q22 107→ 3Q22 131편)508억원 (+16.1% QoQ), 판매매출은 <개미가 타고 있어요>, <유니콘>, <빅 마우스> 판매와 아마존 구작 판매 (9편)에도 전분기 디즈니 판매 기고효과로 844억원 (-18.8% QoQ)으로