뉴욕출장기 #3. 기본 시나리오보다 위험 시나리오가 중요할 2023년

Global Insights

■평탄한 ‘기본 시나리오’가 제시될 가능성이 높은 만큼, 2023년 연간 전망에서 더욱 주목해야 할 ‘위험 시나리오’

평탄한 기본 시나리오가 높지 않은 확률로 제시될 수 있는 2023년 전망.
미래를 낙관하는 분위기가 강했지만, 최근 경제지표만 봤을 때 경기를 비관하는 게 쉽지 않은 건 사실 (10/13).
경제 지표는 탄탄하고 레버리지를 과도하게 일으킨 투자도 별로 없어 보이는 상황에서 경제와 시장을 비관하는 게 오히려 염세적으로 느껴질 수 있음.
주가 하락폭과 금리 상승폭이 상당해서, 위험 요인들이 가격에 다 반영됐다고 보는 사람들 역시 많았음.
내년 경제와 시장을 전망할 때 비교적 평탄한 기본 시나리오가 설정되기 쉬운 환경


지난 경기 침체의 원인이 이번에 보이지 않는다는 이유로 문제가 없다고 단정하기는 어려움.
21세기에 들어서 나타난 경기 침체를 살펴보면, IT 버블 당시에는 과도한 성장 기대를 반영한 높은 밸류에이션 멀티플이 문제였고, 서브프라임 모기지 사태 때는 과도한 레버리지가 문제.
이번 출장에서 만난 사람들의 대부분은, 이 두 가지 문제가 눈에 띄게 보이지 않는다는 이유 만으로 괜찮을 것이라는 결론에 비교적 쉽게 도달.
그러나 이번에는 높은 인플레이션을 통제하기 위해 고강도의 통화긴축 정책이 시행되면서 경기를 위축시키는, 일반적인 경기 사이클이 만들어지는 사례.
특히, 통화정책이 높은 인플레이션에 다소 늦게 대응하기 시작했고, 그 과정에서 인플레이션이 더 끈적 (sticky)해졌다는 특징이 있음.
따라서 통화긴축 강도는 더 강해질 수 있고, 그에 따른 영향을 계속 면밀하게 관찰해야 함