산업/기업
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DGB금융지주 (139130)
3Q22 Review: 생명/증권 자회사 실적 부진으로 어닝쇼크
2022.10.27
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 9,500원으로 9.5% 하향
DGB금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 9,500원으로 직전대비 9.5% 하향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 3분기 NIM 14bp 상승하며 경쟁사 대비 높은 변동금리 대출 비중의 효과가 반영되고 있으며 기준금리 인상 구간에서 NIM 상승 모멘텀이 부각되고 있고 2) 12M Fwd BVPS 대비 0.21배에서 거래되고 있어 Valuation 측면에서 부담이 없고 DPS 630원 전망을 감안할 때 8.9% 수준의 배당수익률이 예상되기 때문이다.
다만 증권 자회사의 부동산 금융관련 이익 기여도가 높다는 점에서 비은행 자회사의 이익 모멘텀은 당분간 부진할 것으로 전망된다.
목표주가를 하향한 근거는 1) 은행업의 2023년 대출 성장률 하향 (3.2%→ 0.7%)을 반영하여 2023년 원화대출 성장률을 1.9%로 하향하였고, 2) 캐피탈의 조달금리 상승 영향과 사업기회 축소에 따른 자산 역성장 전망 (2022년 +7.6%, 2023년 -3.1%)을 반영하였기 때문이다.
2023년 연결기준 지배주주순이익은 4,968억원으로 2022년 전망치 대비 4.5% 증가할 것으로 전망된다.
목표주가 9,500원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.28배, 3.23배이다.
DGB금융지주에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 9,500원으로 직전대비 9.5% 하향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 3분기 NIM 14bp 상승하며 경쟁사 대비 높은 변동금리 대출 비중의 효과가 반영되고 있으며 기준금리 인상 구간에서 NIM 상승 모멘텀이 부각되고 있고 2) 12M Fwd BVPS 대비 0.21배에서 거래되고 있어 Valuation 측면에서 부담이 없고 DPS 630원 전망을 감안할 때 8.9% 수준의 배당수익률이 예상되기 때문이다.
다만 증권 자회사의 부동산 금융관련 이익 기여도가 높다는 점에서 비은행 자회사의 이익 모멘텀은 당분간 부진할 것으로 전망된다.
목표주가를 하향한 근거는 1) 은행업의 2023년 대출 성장률 하향 (3.2%→ 0.7%)을 반영하여 2023년 원화대출 성장률을 1.9%로 하향하였고, 2) 캐피탈의 조달금리 상승 영향과 사업기회 축소에 따른 자산 역성장 전망 (2022년 +7.6%, 2023년 -3.1%)을 반영하였기 때문이다.
2023년 연결기준 지배주주순이익은 4,968억원으로 2022년 전망치 대비 4.5% 증가할 것으로 전망된다.
목표주가 9,500원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
Implied P/B와 P/E는 각각 0.28배, 3.23배이다.
