SK가스 (018670)

LNG가 비싸면 LPG를 써야죠

■ 3Q22 영업이익 컨센서스 +71% 상회
- 3분기 매출/영업이익 1.8조원 (+2% YoY, -3% QoQ), 659억원 (+85% YoY, +16% QoQ) 기록.
컨센서스 386억원을 +71% 상회.
다만, 과거에 발생한 파생상품 이익이 3Q 영업이익 약 -100억원, 세전이익 -1,017억원으로 회계 인식.
이에, 순이익 적자전환

■ LNG <-> LPG 대체효과 포착!
- LNG 강세에, 국내외 산업체/발전소에서 LPG 대체 수요가 확대된 영향으로 추정
* LNG (C1)와 LPG (C3/C4)는 모두 천연가스에서 분리/액화된 가스로, 원재료와 용도가 유사함
- 실제로, LNG 가격이 상대적으로 강세였던 1~3월/9~10월 LPG 수입량은 +37%/+14% 증가했고, 1Q/3Q22 영업이익은 각각 +181%/+85% YoY 증가한 호실적 기록
- LNG/LPG 대체효과는 장기화될 현상으로 판단.
LNG 구입 계약은 장기(10년) 계약이 대부분이며, 유가에 연동되는데, 2021년 이후 체결한 대부분의 LNG 계약은 유가 대비 높은 가격이 책정되었을 것이기 때문.
2025년 가동되는 LNG/LPG 발전소 또한, 기대 이상의 이익률이 발생할 가능성을 의미