SK가스 (018670)

2025년, "증설"에 "LNG 가격 상승"까지

■투자의견 Buy, 목표주가 23만원 (상향)

투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 19.2만원 → 23만원으로 상향한다 (Target P/B 0.76배, 2024~33년 가중평균 ROE 7.3%).
직전 보고서 (2023.4.)와 실적 추정은 유사하나, 금리 하락 및 2025년 증익 구간 시점이 다가와 Target P/B Valuation이 상승했다.


■2025년 투자포인트: LNG/LPG 발전소 가동, LPG 트럭판매 급증, LNG 가격 급등에 LPG Arbitrage 기회 발생


2025년 투자포인트는 3가지다.
① 울산GPS (LNG/LPG 복합 발전 1.2GWh: 2025년 매출액 1.04조원, 영업이익 1,571억원 추정)가 완공되어 연말 상업가동 예정이며, ② LPG 트럭 판매 급증으로 국내 등록대수가 12.8만대에서 19.7만대로 YoY +6.9만대 증가해, LPG → 전기 택시 전환율을 상회했다.
이에, 국내 LPG 차량은 2011년 243.9만대 → 2023년 12월 183.3만대로 급락 → 2024년 9월 185.0만대로 반등세이다.
③ 또한, 아시아 LNG 가격이 2월 49.9$/b 대비 10월 74.7$/b로 +50% 상승하여 2022년 전후 경험한 Gas Arbitrage 기회가 일부 발생할 수 있을 것으로 기대된다.