콘텐트리중앙 (036420)

3Q22 Review: 아쉬운 회복 속도

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 31,000원 하향 조정

콘텐트리중앙에 대해 목표주가를 31,000원으로 하향하지만 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 현금흐름할인 (DCF) 모형을 통해 산정했다.
최근 금리 인상에 따른 WACC (6.9%→11.92%) 상승 반영과 2023E 지배주주순이익을 -68.9% 하향하여 목표주가를 산정했다.
2023년 영화 부문 수익성 개선은 지속되지만 방송 부문 회복 속도는 느릴 것으로 예상된다.
방송 부문은 2023년 시즌제 작품 증가 (+3편)로 리쿱율 상승, 자회사 Wiip 작품 판매로 수익성 개선이 예상되나 오리지널 작품 중심이기 때문에 눈높이를 낮출 필요가 있다고 판단된다.
제작사 인수에 따른 따른 영업권 상각 (분기 50억원 수준) 반영도 매 분기 지속될 예정이다.


■ 3Q22 Review: 영화는 좋고, 방송은 아쉽고

콘텐트리중앙의 3Q22 매출액은 2,047억원 (+4.6% YoY, -23.0% QoQ), 영업이익 -140억원 (적지 YoY, 적지 QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회했다.
① 영화 부문은 매출액 767억원 (+151% YoY), 영업이익 80억원 (OPM 8.0%) 기록했다.
관람객 회복 (전국 관람객 411만명, +24% QoQ), ATP 인상 (10,574원, 4% QoQ)과 전분기 이연된 범죄도시2 수익에 기인한다.
② 방송 부문은 매출액 1,110억원 (-30.8% QoQ), 영업이익 -212억원을 기록했다.
방송 편수 감소 (2Q22 50편→ 3Q22 35편)와 동시 방영 콘텐츠 부재로 수익성 악화되었다.
3Q22 방영 예정이었던 Wiip의 는 내년으로 연기된 것으로 추정된다.