HD현대 (267250)

P/E 2.9배: 사업부 추가 + 전사 턴어라운드

■ 투자의견 Buy, 목표주가 82,000원으로 커버리지 재개
자회사인 현대오일뱅크 상장의 대표주관사 업무수행에 따라 커버리지를 중단했던 HD현대에 대해 12개월 목표주가 82,000원, 투자의견 Buy로 커버리지를 재개한다.
목표주가는 P/B-ROE 모델 (COE 10.4%, 영구성장률 3.8%)을 통해 산출했으며, 지주사 할인율 -40%를 반영했다.
목표주가는 12M Fwd.
Implied P/E 3.8배, P/B 0.7배이며, 현주가 기준 시가배당률은 7.2%다.

■ 현대오일뱅크 상장 철회
현대오일뱅크는 지난 7월 21일 기업공개 철회를 발표했다.
① 당초 10조원대 시가총액으로 상장이 기대됐지만, 코스피/유가가 동반 하락하며 적정 기업가치를 인정받기 어려울 것으로 판단했기 때문이다.
② 자금적 여유도 생겼다.
공모 예정 금액이 1조원 수준이었는데, 정유 Up-Cycle로, 현대오일뱅크의 배당을 크게 늘릴 수 있게 됐기 때문이다.
현대오일뱅크의 과거 (2015~2021년) 배당성향은 66.4%인데, 2022~2023년 합산 영업이익이 6.0조원에 육박할 것으로 추정된다.