파트론 (091700)

카메라만 있는게 아니다

■투자의견 Buy, 목표주가 12,000원 유지

파트론에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 12,000원을 유지한다.
목표주가는 잔여이익모델 (RIM Valuation)을 통해 산정되었으며, implied P/E와 P/B는 각각 12.8배, 1.28배다.
파트론의 목표주가 대비 현 주가의 상승여력은 37%이며, KB증권의 2023E EPS는 컨센서스 대비 1% 높은 수준이다.

■전방 수요 부진, 고객사 재고 조정 여파로
4분기 실적 부진 불가피

파트론의 2022년 4분기 실적은 매출액 2,659억원 (-16% YoY, -12% QoQ), 영업이익 129억원 (-41% YoY, -21% QoQ, 영업이익률 4.9%)으로 추정된다.
계절적 비수기에 진입한 가운데, 글로벌 경기 둔화 및 고객사 재고조정 영향으로 스마트폰향 부품의 실적 부진이 불가피할 전망이다.
특히 파트론의 주력 사업인 카메라 모듈 (2021년 매출비중 68%)의 4분기 매출은 1,137억원으로 예상되어 전년동기 대비 42% 급감할 것으로 추정된다.
반면, 신제품 출시 효과로 전자담배 관련 매출은 270억원으로 크게 확대 (3분기 80억원)될 것으로 예상되어 전사 실적 감소 폭을 줄여줄 것으로 전망된다.