쌍용C&E (003410)

만만치 않은 대외환경 지속

■투자의견 Buy 유지.
목표주가 7,900원으로 하향

쌍용C&E에 대해서 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 7,900원을 제시한다.
각종 가정 변경 (표4)에 따른 WACC 증가 (6.74% → 7.52%)와 연료비 증가에 따른 수익 추정 하향 (2022E, 2023E, 2024E, 2025E 영업이익 각 43.6%, 20.2%, 11.3%, 7.5% 하향) 등을 반영하여 목표주가를 기존 대비 11.2% 하향조정하였다.


■4Q22 Preview: 시장 기대보다 부진한 4분기 전망


쌍용C&E의 2022년 4분기 연결기준 매출액은 5,641억원 (+16.1% YoY, +18.8% QoQ), 영업이익은 540억원 (-20.7% YoY, +49.4% QoQ), 지배주주순이익은 196억원
(-10.6% YoY, -4.4 QoQ)을 기록할 것으로 예상한다.
화물연대 파업 이슈에도 불구하고 출하량은 양호한 추세를 보이고 있는 것으로 파악되나 유연탄 가격 상승에 따른 원자재가격 부담 등이 여전하여 실적에 대한 기대치는 낮아질 필요가 있다.