한샘 (009240)

규제완화의 효과가 매매 시장에서부터 나타난다면

■투자의견 Buy, 목표주가 68,500원

한샘에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가 68,500원을 제시한다.
목표주가는 DCF 방식으로 산정하였으며 각종 가정 변경에 따른 WACC 하락 (8.74% → 8.61%)과 중장기 수익 추정 조정 (2023년~2030년 영업이익 평균 28.4% 하향) 등을 복합적으로 반영하여 기존 대비 12.7% 하향하였다.


■정부의 규제완화 기조로 선행지표 개선 기대.
선행지표 개선 시 펀더멘털 대비 주가상승 속도 빠를 가능성

아파트매매거래 부진과 원재료 가격 상승이라는 부담이 동시에 작용하면서 2022년 한샘의 실적과 주가는 극도로 부진하였다.
2023년 하반기가 되어서야 본격적인 실적 턴어라운드가 나타날 것으로 전망되나 턴어라운드 확인 전에 선제적인 매수를 고민해 볼 필요가 있다.
정부의 적극적인 부동산 규제 완화 정책이 신규분양 시장 보다 매매 시장에서 먼저 효과를 나타낼 것으로 판단되기 때문이다.
리모델링/인테리어 시장에서의 독보적인 인지도와 점유율 등을 감안하면 아파트매매거래량 회복 등 업황 개선 시그널이 본격적으로 나타날 경우 펀더멘털 개선 속도 보다 주가의 상승 속도가 빠를 수 있다.