콘텐트리중앙 (036420)

4Q22 Review: 부진했지만 ATP, CPP 인상 지속 주목

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 35,000원으로 상향

콘텐트리중앙에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 35,000원 (상승여력 28.2%)으로 13% 상향 조정한다.
목표주가는 P/B-ROE로 추정했으며 목표주가 상향은 2023년 영화 메가박스에 대한 실적 상향 조정에 기인한다.
(2023년 영업이익 6.8% 상향) 콘텐트리중앙은 방송 부문 수익성이 점진적으로 개선되고, 영화 부문은 ATP, CPP 인상이 계속되며 Cash cow 역할을 수행할 것으로 기대된다.


■ 4Q22 Review: 컨센서스 하회

4Q22 매출액은 2,504억원 (+13.7% YoY), 영업이익 -216억원 (적자지속 YoY)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 하회했다.
▶방송 부문은 재벌집 막내아들의 흥행에도 불구하고 JTBC 방영회차 감소 (-42회 QoQ)로 매출액 1,843억원 (-11% YoY)을 기록했다.
비용 부문에서는 일회성으로 미방영 작품 판권손상이 60억원 인식되면서 수익성이 악화되었다.
▶ 영화 부문은 매출액 584억원 (+78.3% YoY), 영업이익 BEP 수준을 기록했다.
<아바타:물의 길> 흥행으로 직영관람객은 311만명을 기록했으나 10월,11월 영화 관객수가 부진하면서 전분기 대비-31.1% 관람객이 감소했다.
그러나 특별관 수요 증가로 ATP 10,675원 (+1.0% QoQ), CPP 3,371원 (+6.7% QoQ)을 기록하면서 수익성 개선은 계속되었다.