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3분기 티빙 흑자 전망
CJ ENM (035760)
25.08.07
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- 목표주가 100,000원 유지
- 2Q25: 대선 영향으로 광고 부진
- 티빙 3분기 흑자 전환 기대
- 플랫폼으로서 기업 가치 부각될 것
CJ ENM에 대해 투자의견 Buy, 목표주가를 100,000원을 유지한다.
2분기 실적은 예상을 소폭 하회했으나, 3분기 턴어라운드 모멘텀과 중국 모멘텀을 주목해야 한다.
티빙은 3분기 영업이익 BEP를 기록할 것으로 추정된다.
10월말~11월초 개최 예정인 APEC회담이 다가오면서 중국 개방에 대한 기대감도 높아지고 있다.
CJ ENM은 보이즈플래닛2 콘텐츠를 활용하여 중국 진출을 계획하고 있어 향후 모멘텀도 기대할 수 있다.
CJ ENM은 중장기적으로 티빙/웨이브 합병을 통한 플랫폼 시장 점유율 확대, 자체 아티스트의 콘서트 확대를 통한 음악 부문의 성장이 기대된다.
현 주가는 P/B 0.5배에 불과하므로 Valuation 매력도도 높은 편이다.
■ 2Q25: 대선 영향으로 광고 부진
2Q25 실적은 영업이익 286억원을 기록하며 컨센서스 (349억원)를 18% 하회했다.
미디어플랫폼 부문은 티빙이 네이버 제휴 종료로 영업손실 -240억, TV광고 매출액이 대선 이슈로 -18% YoY 역성장하며 영업손실 -80억원을 기록했다.
영화드라마 부문은 피프스시즌의 흑자 전환 (영업이익 32억원)으로 적자폭 (영업손실 -12억원)을 축소했다.
음악은 영업이익 171억원을 기록했는데 자회사 라포네에서 대부분 발생했다.
커머스는 오프라인 팝업 일회성 영향으로 영업이익 214억원에 그쳤다.
영업 외 부문은 넷마블 주가 상승으로 예상을 상회했다.
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