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삼성화재 (000810)
4Q22 Review: 우수한 손해율, 아쉬운 IFRS17 가이드라인
2023.02.21
읽는시간 4분
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■ 투자의견 Buy, 목표주가 280,000원 유지
삼성화재에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 280,000원 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 우려보다 양호한 자동차보험 손해율과 큰 폭의 장기 위험손해율의 개선 흐름이 지속되고 있으며 2) 경쟁사 대비 높은 지급여력과 ALM 비율을 통해 안정적인 K-ICS 비율 관리가 전망되기 때문이다.
IFRS17 수치에 대해 구체적으로 언급하지 않았지만 2022년 말 CSM이 12.2조원 수준이며 손해보험사들의 상각률이 9~10% 수준임을 감안할 때 예상과 실제의 차이에서 큰 변수가 없다면 IFRS17 기준의 이익은 IFRS4대비 증가할 것으로 예상된다.
3월 2022년 감사보고서에 좀 더 구체적인 수치가 기재될 것으로 예상되며 이를 통해 자세한 2023년 실적의 흐름을 전망할 예정이다.
2022년 DPS는 13,800원으로 기대치를 상회하는 수준으로 발표되었으며 IFRS17 이후 자본정책에 대해서는 DPS의 안정적 증가를 추진으로만 발표하였다.
신제도 도입에 따른 불확실성이 존재한다는 것에는 동의하지만 삼성화재가 경쟁사 대비 높은 지급여력을 보유하고 있으며 손해율의 변동성 역시 적다는 점에서 아쉬움이 남는 가이드 라인이라고 판단된다.
삼성화재에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 280,000원 유지한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 우려보다 양호한 자동차보험 손해율과 큰 폭의 장기 위험손해율의 개선 흐름이 지속되고 있으며 2) 경쟁사 대비 높은 지급여력과 ALM 비율을 통해 안정적인 K-ICS 비율 관리가 전망되기 때문이다.
IFRS17 수치에 대해 구체적으로 언급하지 않았지만 2022년 말 CSM이 12.2조원 수준이며 손해보험사들의 상각률이 9~10% 수준임을 감안할 때 예상과 실제의 차이에서 큰 변수가 없다면 IFRS17 기준의 이익은 IFRS4대비 증가할 것으로 예상된다.
3월 2022년 감사보고서에 좀 더 구체적인 수치가 기재될 것으로 예상되며 이를 통해 자세한 2023년 실적의 흐름을 전망할 예정이다.
2022년 DPS는 13,800원으로 기대치를 상회하는 수준으로 발표되었으며 IFRS17 이후 자본정책에 대해서는 DPS의 안정적 증가를 추진으로만 발표하였다.
신제도 도입에 따른 불확실성이 존재한다는 것에는 동의하지만 삼성화재가 경쟁사 대비 높은 지급여력을 보유하고 있으며 손해율의 변동성 역시 적다는 점에서 아쉬움이 남는 가이드 라인이라고 판단된다.
