한화에어로스페이스 (012450)

4Q22실적은 서막에 불과

■목표주가 120,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy

한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 87,500원에서 120,000원 (12M Fwd.
BVPS ? Target P/B 1.80배)으로 상향조정한다.
수익추정치 변경과 12M Fwd.
기간변화, 무위험수익률과 영구성장률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 및 국고채 30년물 금리의 변화, 하우스 차원의 시장위험 프리미엄 변경 (22년 7.16% → 23년 5.41%) 등을 반영한 결과이다.
목표주가 상향조정으로 최근 종가대비 30.2% (배당수익 포함 시 31.5%)의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 4분기 실적은 어닝 서프라이즈 기록

한화에어로스페이스는 4Q22 실적 (K-IFRS 연결)이 매출액 2조 5,179억원 (+42.7% YoY), 영업이익 1,766억원 (+145.5% YoY, 영업이익률 7.0%)을 기록했다고 발표했다.
사업재조정과 관련하여 일부자회사들의 실적이 중단사업으로 재분류 됨에 따라 컨센서스와의 직접적인 비교는 어려우나 이를 반영한 전분기와 전년동기 영업이익 대비로도 각각 174.2%와 145.5% 급증해 어닝서프라이즈로 보기에 충분한 실적으로 판단된다.