에코마케팅 (230360)

우려를 오히려 매수 기회로

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투자의견 Buy, 목표주가 19,000원 유지

에코마케팅에 대해 투자의견 Buy, 목표가격 19,000원을 유지한다.
에코마케팅은 2023년 3가지 축인 광고 대행, 데일리앤코, 안다르 모두 성장 가능하다고 판단된다.
경기 둔화에 따른 시장 전반적인 광고비 지출 감소, 커머스 소비 위축에도 에코마케팅은 본연의 경쟁력을 앞세워 시장을 아웃퍼폼할 것이다.
현 주가는 Valuation 측면에서도 (2023E P/E 7.6배) 매력적이고, 에코마케팅은 강력한 주주 환원 정책 (별도 기준 당기순이익 50% 주주 환원)을 이어갈 것이다.


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2023년 3가지 사업부 모두 성장

에코마케팅은 2023년 매출액 4,383억원 (+24.3% YoY), 영업이익 746억원 (+31.1% YoY, OPM 17.0%)을 기록하며 연간 가이던스 (매출 4,300억원, 영업이익 750억원)를 충족할 것으로 예상된다.
① 광고 대행은 가장 우려가 많은 부분이다.
하지만 신규 대형 광고주 영입으로 일부 광고주 이탈, 광고 집행 감소를 만회하고 성장까지도 기대된다.
또한 에코마케팅은 비즈니스 부스팅을 수행하는 기업 성장에 따른 마케팅 대행 물량도 늘어날 것으로 전망되어 2023년 광고대행 영업이익 291억원 (OPM +49.4%)을 예상한다.
② 데일리앤코는 클럭과 몽제를 중심으로 한 안정적인 판매와 신규 상품 출시로 영업이익 264억원 (OPM +16.3%)을 예상한다.
특히 12월 클럭에서 출시된 스트레칭 마사지기 울트라는 기존 제품보다 ASP가 높고 반응도 좋다.
ASP 인상 효과에 따른 매출액 증가, 그리고 마진율도 개선될 것이다.
③ 안다르는 의류 시장 내 침투율이 낮아 여전히 자연 성장이 가능한 구간이라고 판단된다.
중저가로 포지셔닝되어 있어 소비 둔화에 따른 민감도가 높지 않을 것이고, 자사몰 기반 마진 개선이 계속되어 영업이익 202억원 (OPM +9.3%)을 예상한다.