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이리츠코크렙 (088260)

■투자의견 Buy, 목표주가 6,500원

이리츠코크렙에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 6,500원을 제시한다.
목표주가는 무위험수익률 상승과 12개월 선행 예상 주당배당금 변경 등을 반영, 기존 대비 7.1% 하향하였다.
고금리 지속이라는 비우호적인 환경 속에 리테일 업종의 구조적 변화, 리테일 부동산에 대한 선호도 하락이라는 부담을 무시할 순 없을 것이다.
그러나 ① 안정적 계약 구조하에 배당수익 가시성이 높고, ② 서울/수도권 역세권에 위치한 실물 기초자산의 잠재적 활용도가 높다는 점에서 투자매력이 충분하다는 판단이다.
③ 아울러, 최대주주 지분 하락에 따라 향후 신규자산 편입 및 위탁관리리츠로의 전환이 예상되는 바 그간 약점으로 지적되어온 성장 계획 부재 역시 개선될 전망이다

■2023년 예상 배당수익률 8.0%


고금리 상황이 지속되면서 상장 리츠 주가가 전반적으로 부진하다.
이리츠코크렙의 경우 저금리 시기 한발 앞서 차입금 리파이낸싱을 실시함에 따라서 2021년 하반기부터 조달비용감소 효과가 배당금 증가로 나타난 바 있다.
2024년 5월 다시 리파이낸싱이 필요한 상황이지만 현재 감소된 조달비용을 선제적으로 활용 (증가된 이익을 유보하여 향후 배당금에 사용)하여 배당금의 변동성이 최소화 될 수 있을 것으로 전망한다.
KB증권에서 추정하는 2023년 DPS는 410원으로 현재 주가 기준 2023년 예상배당수익률은 8.0%이다.