제이씨케미칼 (137950)

인니 수도 이전, 탄소 중립 정책의 장기적 수혜 기대

■기업개요: 제이씨케미칼은 바이오 연료를 전문 생산하는 업체

제이씨케미칼은 신재생 에너지인 바이오 연료를 전문 생산하는 업체이다.
바이오 연료는 바이오 디젤과 바이오 중유로 구성되어 있으며 Palm Plantation은 바이오 연료 생산의 핵심 원료 중 하나인 팜유를 생산하는 사업이다.
2022년 매출액은 5,117억원 (+30.2% YoY), 영업이익은 427억원 (+7.2% YoY)으로 역대 최대 실적을 기록했다.
2022년 기준 매출 비중은 바이오 연료 87.9%, Palm Plantation 12.1%로 구성되어있다.



■투자 포인트:
1) 주가와 높은 연관성을 보이는 CPO 가격은 하락 이후 안정화 구간에 진입,




2) 인도네시아 수도 이전 시, 급격히 상승할 자산가치에도 주목


1) 일반적으로 바이오 연료의 판가는 원재료인 CPO(팜유) 가격에 연동되는 구조이다.
즉, CPO 가격과 제이씨케미칼의 실적 연관성이 매우 크다고 볼 수 있다.
2022년 하반기 CPO 가격이 조정되며 실적이 기대에 미치지 못하는 모습을 보였으나 CPO 가격은 현재 하락 이후 안정화 구간에 들어선 것으로 보인다.
즉, 2023년은 가파른 P 인상에 따른 급격한 실적 변화를 기대하기는 어려우나 CPO 가격의 안정화로 실적 또한 안정성을 찾을 것으로 전망한다.
정부의 탄소 중립 정책에 따라 바이오 디젤 의무 혼합 비율의 지속적인 증가가 장기적인 실적 성장을 이끌 것이라는 점에서 주가 또한 저점을 다지는 시기가 될 것으로 판단한다.